克日，瑜伽品牌Lululemon宣布停止2025年2月2日的2024财年功绩。期内，公司营收同比增加10%，达106亿美圆；毛利润增加12%，达63亿美圆；毛利率增加90个基点至59.2%；停业利润率增加150个基点至23.7%。

　　仅从数据上看，这份财报亮点很多。Lululemon首席财政官Meghan Frank也暗示：我们很快乐在2024年再次完成妥当功绩，年支出初次超越100亿美圆。我们等待在2025年持续增加。

　　但市场却对这份等待抱有疑心。财报宣布当日，Lululemon股价跌幅最高约15%，市值来到约339亿美圆，较2023年超600亿美圆的高点缩水近300亿美圆。

　　股价跳水与市场信赖危急源于低预期指引。Lululemon暗示，估计2025第一财季净支出在23.35亿-23.55亿美圆之间，2025财年营收将在111.5亿-113.0亿美圆之间，低于市场预期。Bloomberg Intelligence阐发师Poonam Goyal暗示，这标记着近来几个季度的大幅放缓。

　　低功绩预期源于中心的北美市场贩卖堕入呆滞以至下滑——因为主力市场委靡，Lululemon2024年末库存增加9%至14亿美圆；新吸金引擎中国市场支出增加41%引领全场，但中国市场所作剧烈，品牌在华增速实践已逐步放缓，且跨国商业关税壁垒日趋举高。

　　虽然云云，中国市场仍因高增加被Lululemon视为拯救稻草。但值得留意的是，Lululemon在华将来计划或趋势下沉：一是抛却不贬价准绳对产物大打扣头，二是加快进军二线及以下都会拓店。

　　固然这必然水平上能够协助品牌翻开新市场清仓增收，但也能够面对中产物牌招牌不保、品牌代价受损等危急，倒霉于应对如Alo Yoga等合作敌手的入华围击。

　　同时，中国市场上存在大批气力不菲的平替品牌与兴起新秀，而在美国挥下史上涉及范畴最广的关税大棒后，Lululemon的消费与运营本钱将明显提拔，再走下沉战略利润空间将被大幅紧缩，对其保持本身运营、应对平替夹攻将是极大的应战。

　　陈述显现，2024第四财季，在Lululemon主力美洲地域增加仅为单个位数的状况下，此中国市场净支出增速直逼50%。

　　2024财年整年，中国市场支出达13.61亿美圆，较2023年的9.64亿美圆大幅增加约41%，远超美洲地域的4%增加和天下其他地域27%的增加，成为品牌环球增加最快的地区；中国市场营收占比也从2023年的10%提拔至13%。

　　中国市场的高增速得益于门店收集的快速扩大和可比贩卖额大幅提拔。数据显现，2024年Lululemon新增门店56家，年内里国市场新增24家门店；与之比照的是，包罗美国、加拿大、墨西哥在内的占总营收约75%的美洲市场，整年新增门店也仅24家。

　　美洲市场的精神萎顿也和中国市场的微弱贩卖构成明显比照。在中国市场播种25%的可比贩卖额增加时，美洲市场可比贩卖却没能连结低增或持平，呈现下滑。

　　Lululemon首席施行官Calvin McDonald暗示，因为地缘抵触和高通胀，美国消耗者节衣缩食，削减了光临市肆的次数。

　　不外，除堕入高赋闲率与高通胀等社会危急，Lululemon包罗美国在内的美洲国度市场不振另有一个主要缘故原由，就是遭受新兴品牌兴起的打击。

　　按照美国Earnest信誉卡数据，在Alo的购物者中，63%的人也在Lululemon购物，重合度极高。其另外一项数据显现，在初次购置Alo后kaiyun中国网页版登录，Lululemon客户稳步增长在Alo的收入，直到超越对Lululemon的收入；约莫6年后，客户在Lululemon的收入与最顶峰值比拟削减100 美圆，在Alo的收入则多出300美圆。

　　按照外媒报导，Alo的贩卖额从2020年的约2亿美圆爬升至2022年的10亿美圆。2023年10月尾，有报导称，Alo母公司正以100亿美圆估值追求融资。

　　与Alo势不可当的表示相反的是，Lululemon总营收增速日益放缓，库存也随之举高。杰富瑞阐发师Randal Konik暗示，对Lululemon投资者来讲，另外一个能够使人担心的旌旗灯号是未售出的库存聚集如山。数据显现，其环球库存程度较上年同期增加了9%。

　　客岁11月，Lululemon国际营业施行副总裁André Maestrini曾流露，估计到2026财年，中国将成为lululemon环球第二大市场，开设超越200家门店。

　　2024年末，Lululemon在中国的门店数目为151家。按照功绩会阐明，2025财年，Lululemon方案环球净新增40至45家店，此中北美约为10至15家，其他规划国际市场，大都位于中国。

　　分离海内经济与都会情况开展、消耗升级分化等开展趋向，Lululemon在华计划偏重于下沉途径。

　　比年来，为了拓展消耗群体，Lululemon在美国官网每周四城市更新扣头区商品，供给最高可达五折优惠；别的，Lululemon在美国部门州的奥特莱斯购物中间也开设了门店kaiyun中国网页版登录。

　　今朝，在海内电商平台上，原价1000元阁下一条的半折瑜伽裤，消耗者经由过程满减、限时扣头等方法400-500元也可得到。

　　客岁，Lululemon中国区董事总司理黄山燕曾暗示，在中国市场，Lululemon正严密规划具有开展潜力的新一线和二线都会，并有挑选性地进入三线都会。

　　据界面消息统计，2024年上半年，Lululemon在中国超越15个都会新开了门店，此中有超越11家开在二线及以下都会。极海品牌监测数据显现，停止4月1日，Lululemon在海内有164家门店，此中23%的门店位于二线%的门店位于三线都会。

　　据Lululemon方面流露，公司方案2025年新增30家位于三线都会的门店，重点规划长三角、珠三角经济强县（如昆山、义乌）。别的，黄山燕曾暗示，电商渠道将有潜力成为Lululemon在中国最大的门店。

　　Lululemon的下沉规划自有其考量。在海内很多二三线都会中，消耗者对Lululemon和高端女性瑜伽产物尚处于认知和理解过程当中，购置力还未完整开释，仍有较大可发掘的市场空间。

　　可是，也有市场人士指出，假如连续以这类下沉道路吸收新客，Lululemon能够会逐步损失其原本的高端品牌调性和身份标识的交际属性，丧失原有高端市场份额；过于众多的折价衣饰，也能够让消耗者感应腻烦，让中国市局面对美洲市场一样的为难场面。

　　一方面是高端疆场的得胜隐忧。下沉办法让品牌在能够拓开新富群体的同时，让本来的高净值消耗群体流失，投向其他品牌的度量，让中产三宝之一光环不再。

　　在Lululemon隐模糊约于高端失重时，2024年末旌旗灯号传来。据多家媒体报导，Alo估计在2025年开设中国首店，此前Alo中国团队已在上海静安嘉里中间和恒隆等中心商圈商店展开选址事情，规划高端；同时，前鼻祖鸟市场副总裁 Aurora Liu 参加Alo ，并担当Alo中国市场卖力人。

　　在中国市场上，依托壮大供给链根底，平替白牌屡见不鲜。在海内电商平台上，产物价钱仅两位数的瑜伽裤品牌不可胜数。低至20-30元价钱带的沙鱼裤瑜伽裤，有很多单链成交量到达几十万件以至几百万件，鄙人沉渠道合作力非常壮大。

　　2017年，Maia Active的腰精裤销量破亿，品牌出名度扩展；2018年上半年，其营收同比增加超越700%，一度被称为中国版Lululemon。2023年10月，安踏收买了品牌75.13%的股分，参加海内鞋服巨子的Maia Active也将依托团体资本在海内市场大肆打击。

　　中国市场下沉之路其实不简单走，而远在西方的美国当局还要给Lululemon以致更多跨国活动品牌的增收增利之路再添堵。

　　Lululemon产物的次要消费职位于亚洲。财报显现，2024年，公司在越南制作的产物占40%，柬埔寨占17%，斯里兰卡占11%，印度尼西亚占11%，孟加拉国占7%，其他产物在其他地域制作。

　　Lululemon在2025财年功绩指引中提到，美国当局对多国商品施行多轮加征关税，以致公司供给链本钱上升，这也是招致指引不及预期的主要身分。公司高层暗示，美国总统特朗普对中国和墨西哥征收的关税将对利润率发生细微影响。

　　在Lululemon财报公布很多天以后的美东工夫4月2日下战书，继3月颁布发表对中国开云官网入口、墨西哥和加拿大加征关税后，美国当局再颁布发表对一切商业同伴征收10%的关税，并对25个被美国当局认定为对美商业不公的国度和构造加征两位数的对等关税，即征收该国对美国征收关税数值的一半。

　　中国、欧盟、印度、越南、柬埔寨等均位列对等关税名单中，被征收10%至49%的入口关税，此中，Lululemon在亚洲的几大消费基地如柬埔寨、越南、印度尼西亚，税率别离高达49%、46%、32%。

　　按照McKinsey&Company公布的陈述，84%的体育用品高管担忧肠缘情况对其营业的影响，本年能够增长的关税能够会对体育用操行业发生严重影响，出格是在订价和供给链办理方面。

　　环球鞋服巨子耐克在功绩猜测中也提到宏观趋向，曾正告称公司营收和红利才能将进一步下滑，缘故原由之一便是地缘静态、新关税、不不变的外汇汇率和税收法例。

　　重压之下，假如对峙走下沉战略，Lululemon的红利空间必将将再受挤压。在此情况下，不管是保持本身不变运营，仍是应对平替新秀夹攻，对公司来讲都将是极大的磨练与应战。